东方财富证券：我国宏桥(01378)一体化优势和高股息特点杰出 首予“买入”评级

  智通财经APP得悉，东方财富证券发布研报称，我国宏桥(01378)一体化优势和高股息特点杰出，初次掩盖，给予“买入”评级。该行估计公司25-27年归母净利别离为226.4/242.1/253.9亿元，对应EPS为2.44/2.61/2.73元。该行以为公司经过笔直一体化布局完成完好工业链布局，而且经过前瞻性布局海外铝土矿和氧化铝资源，有利于增强公司的抗危险才能和成绩安稳性。公司致力于成为基业常青的世界领先百年制作企业，相似神华继续高分红报答出资者，高股息特点杰出(公司22-24年股息率6.7%/10%/13.6%、神华H对应股息率12.7%/9.3%/7.3%)。

  公司继续完善构筑“铝土矿—氧化铝—原铝—铝深加工、整车拆解废铝—再生铝—轿车零部件及白车身”的完好闭环工业链，现在已完满足工业链的一体化布局，而且经过铝电网一体化及铝水直供不落地的工业形式，可以充沛的发挥纵向整合上下游的事务优势及工业集群优势。现在企业具有电解铝产能645.9万吨(国内仅次于我国铝业781万吨)、氧化铝产能2100万吨(国内1900万吨+印尼200万吨)。

  公司2017年开端具有645.9万吨电解铝产能，尔后保持这一规划，现在山东/云南产能497.1/148.8万吨，山东滨州基地以公司为中心会聚全球尖端规划的铝工业集群，云南宏泰为砚山县云南绿色铝立异工业园区链主企业，打造全球单体尖端规划的绿铝项目，工业集群一体化优势明显。现在公司正在推进电解铝产能从山东向云南搬家置换，估计27年山东/云南产能将别离到达345.1/300.8万吨。公司原铝出产悉数选用电流强度为400KA以上的大型阳极预焙电解槽，而且液态铝合金为公司的根本的产品，占原铝产值份额90%左右，有利于节省铸造本钱。本钱方面，公司于2005年开端新建自备热电厂，现在电力自给率50%左右;山东区域出产所需氧化铝首要是自产自用，云南区域出产所需氧化铝首要从外部收购;铝土矿首要从出资的几内亚公司进口，一起在澳大利亚及印尼均已建立了长时间安稳的供给途径。

  公司现有氧化铝产能2100万吨，其我国内山东1900万吨、海外印尼200万吨。公司印尼氧化铝项目为中企海外出资建造首个大型氧化铝冶炼厂，2012年建立印尼宏发韦立氧化铝公司(现在权益61%)，2024年营收盈余大幅度增加，完成首要运营事务收入/毛利74.1/39.5亿元，同比+34.7%/+142.2%。2015年公司立异组成三国四方“赢联盟”开辟新的铝土矿供给基地，2023年铝土矿产值到达4418.8万吨，几内亚铝土矿产值占比达35.9%、当地产值位居第一位。

  到2024年公司有铝加工产能156.65万吨，铝产品大范围的应用于多个范畴，而且在高精度铝板等高端铝材获得重大突破。2023年山东滨州轿车轻量化大型一体化压铸项目一期完成当年建造当年投产，打造轻量化资料基地。公司活跃开展再生铝及循环经济项目，2020年建立合资公司打造中德宏顺循环使用科技园，2023年20万吨废铝再生项目竣工投产，致力于成为绿色铝金属包装职业最具有竞争力的企业。